Podjetja izračunajo svoje stroške kapitala, da določijo potreben donos, ki je potreben za izvedbo naložbe v kapitalski proračun. Upravitelji bodo vlagali samo v projekte ali druga sredstva, ki bodo ustvarila donose, ki presegajo stroške kapitala. V ta namen so stroški kapitala znani kot "stopnja ovir".
Podjetja financirajo poslovanje z različnimi deleži dolga in lastniškega kapitala. Vsak vir sredstev ima drugačne stroške, ki odražajo njegovo delovno dobo in stopnjo tveganja v primerjavi z drugimi viri. Na primer, posojilo, zavarovano s fizičnimi sredstvi, kot so zgradbe in oprema, ima nižje stroške v primerjavi z donosom, potrebnim za vložke v lastni kapital. Delničarji nimajo pravnih zahtevkov v zvezi s sredstvi podjetja in morajo biti odvisni od prihodnjih dobičkov in dividend, da bi dobili donos od svojih naložb. Medtem ko so podjetja dolžna plačati obresti in glavnice za posojila, jim ni treba plačati dividend delničarjem. Zato skupni delničar nima zagotovila, da bo kdaj dobil donos naložbe.
Stroški sklada Formula
Tehtana povprečna cena sredstev je seštevek mešanih stroškov vsakega vira sredstev. To tehtane povprečne stroške kapitala, ali WACC, izračunamo tako, da pomnožimo delež vsakega vira sredstev s stroški in dodamo rezultate.
Stroški dolžniškega financiranja se prilagodijo, ker so stroški obresti davčno priznani. Stroški dolga po obdavčitvi so "1 minus davčna stopnja za pravne osebe". Če je mejna stopnja davka za podjetje 36 odstotkov, potem je stopnja po obdavčitvi, ki se uporablja za stroške obresti za izračun WACC, "1 - 36 odstotkov" ali 64 odstotkov.
Strošek lastniškega kapitala je malo težje izračunati. V bistvu je strošek lastniškega kapitala ne glede na stopnjo, ki jo delničarji menijo, da bi morala biti. Delničarji prevzemajo stopnjo tveganja, kadar vlagajo sredstva v podjetje. Če investitorji dojemajo, da so prihodnji dobički podjetja negotovi, bodo zahtevali višjo donosnost svojih naložb.V nasprotju z dolžniškimi obveznostmi družba ni dolžna ničesar plačati svojim delničarjem. Zato delničarji zahtevajo dodaten donos, ker so pripravljeni prevzeti tveganje, da ne bodo nikoli videli donosa na svoje naložbe.
Primer izračuna stroškov sredstev
Poglejmo primer izračuna stroškov sredstev. Recimo, da sta dolžniška in kapitalska struktura družbe in njena davčna stopnja naslednji:
- Stopnja davka od dohodkov pravnih oseb: 36 odstotkov
- Stopnja po obdavčitvi: 1 minus 36 odstotkov = 64 odstotkov
- Dolgoročni dolg: 100.000 USD po fiksni obrestni meri 8%
- Prednostna zaloga: 75.000 USD s stopnjo dividende 3%
- Običajne zaloge: 200.000 $ z zahtevanim donosom vlagateljev v višini 12%
- Skupni dolg in kapital: 375.000 USD
Izračuni za deleže so naslednji:
- Dolgoročni dolg: (100.000 $ / 375.000 USD) X 64% X 8% = 1.3%
- Prednostna zaloga: (75.000 $ / 375.000 $) X 3 odstotka = 0.6 odstotka
- Običajni staleži: (200.000 $ / 375.000 $) X 12% = 6.4%
- Dodajanje: 1,3 + 0,6 + 6,4 = 8,3 odstotka
Tehtani povprečni strošek kapitala je torej 8,3 odstotka.
Pomen tehtanega povprečja stroškov skladov
Podjetja poskušajo najti optimalno kombinacijo dolžniškega in lastniškega financiranja. Prednost dolgoročnega dolga je, da je učinkovitejši, saj so stroški obresti za posojila odbitni. Po drugi strani pa dividende, plačane na prednostne in navadne delnice, niso davčno priznane in se plačujejo z dolarji po obdavčitvi.
Medtem ko lahko zadolževanje več denarja privede do nižjega WACC, lahko visoko razmerje med dolžniškim in lastniškim kapitalom povzroči bolj tvegan finančni vzvod, zaradi česar posojilodajalci zahtevajo višje obrestne mere za nadomestitev povečanega tveganja neplačila.
Po drugi strani pa bi povečanje lastniškega kapitala za zmanjšanje finančnega vzvoda lahko vodilo k zmanjšanju lastniškega nadzora. Več vlagateljev bi pomenilo, da imajo več glasov pri upravljanju podjetja.
Lastniki malih podjetij morajo najti to ravnovesje dolga in lastniškega kapitala, ki jim omogoča nadzor nad svojimi podjetji in hkrati znižanje stroškov kapitala.
