Analitiki in vlagatelji uporabljajo modele rasti dividend, da izračunajo notranjo vrednost delnice družbe in se odločijo, ali bodo kupovali ali prodajali. Gordonov model rasti je preprost model, ki za določitev notranje vrednosti uporablja stopnjo rasti dividend družbe. Je zelo priljubljen, ker uporablja informacije, ki jih je enostavno najti in uporabiti.
Kaj je model rasti?
Vlagatelji kupujejo delnice s pričakovanji, da se bodo njihove cene zvišale zaradi povečanega dobička družbe in večjih odlivov dividend delničarjem. Modeli rasti poskušajo prevzeti prihodnji tok dividend in jih izenačiti s sedanjo notranjo vrednostjo delnice, ki jo lahko uporabimo za sprejemanje investicijskih odločitev.
Opredelitev Gordonovega modela rasti
Vlagatelji uporabljajo Gordonov model rasti, da določijo notranjo vrednost delnice, ki temelji na prejemanju stalnega toka prihodnjih dividend, za katere se domneva, da rastejo s stalno hitrostjo. Dejanska cena delnice se izračuna na podlagi diskontirane sedanje vrednosti prihodnjih nizov dividend.
Gordon Growth Model potrebuje samo tri vrste podatkov za izračun:
- Tekoča izplačilo dividend.
- Predvidena stopnja rasti dividend.
- Stopnja donosa, ki jo zahtevajo delničarji.
Formula je naslednja:
Intrinzična vrednost staleža = trenutna dividenda / (stopnja donosa - stopnja rasti dividend)
Gordon Growth Model izračuna vrednost zaloge ne glede na spremembe tržnih pogojev. To je pomembno, ker vlagateljem omogoča, da primerjajo vrednotenje podjetij v različnih panogah.
Predpostavke
Gordonov model rasti ima naslednje predpostavke:
- Družba ima stabilen poslovni model in v svojem poslovanju ne spreminja bistveno.
- Finančni vzvod podjetja ostaja konstanten.
- Podjetje ima stalno stopnjo rasti.
- Pričakuje se, da bodo dividende nenehno rasle.
- Vsi prosti denarni tokovi družbe so razdeljeni kot dividende delničarjem.
Primer
Predpostavimo, da se delnica Blue Widget Corporation ukvarja s 35 USD na delnico. Investitorji zahtevajo 12-odstotno stopnjo donosa, stopnja rasti dividend pa naj bi ostala stabilna na 4 odstotke in družba trenutno izplačuje dividendo v višini 2 $ na delnico.
Dejanska vrednost staleža bi bila:
Intrinzična vrednost = $ 2 / (0,12 - 0,04) = 25 $
V tem primeru je zaloga družbe Blue Widget Corporation precenjena.Model pravi, da je vrednost zaloge 25 dolarjev, vendar se trenutno trguje na 35 dolarjev na delnico.
Slabosti
Primarna slabost Gordonovega modela rasti je predpostavka, da bodo dividende še naprej nenehno naraščale s stalno stopnjo rasti. Podjetje je redko sposobno stalno rasti svojih dividend zaradi nihanj v poslovnih ciklih in nepričakovanih finančnih težav ali povečanih priložnosti za naložbe. Podjetja se lahko odločijo za ohranjanje gotovine v času gospodarske recesije ali pa uporabijo denar za oportunistične prevzeme. V vsakem primeru bi to vplivalo na pretok dividend.
Model Gordon Growth najbolje deluje pri vrednotenju cene delnic zrelih podjetij z nizkimi do zmernimi stopnjami rasti. Ne omogoča natančnega vrednotenja za hitro rastoča podjetja v zgodnjih fazah razvoja.
Če družba ne izplača dividende, se lahko zamenja dobiček na delnico. Vendar pa se bo stopnja rasti dobička na delnico najverjetneje razlikovala od stopnje rasti dividend v prihodnosti, če se bo družba odločila, da bo začela izplačevati dividende.
Zaradi svoje preprostosti se Gordonov model rasti pogosto uporablja. Podatki, potrebni za izračune, so takoj na voljo ali jih je mogoče enostavno oceniti. Vendar pa Gordonov model ne upošteva takšnih nefinančnih dejavnikov, kot so patenti, moč blagovne znamke ali diverzifikacija, ki vplivajo na vrednost delnice podjetja.
