Poslovni direktorji nenehno razmišljajo o investicijah za nove produkte in kapitalske izdatke. Vendar pa morajo imeti ukrep, ki jim bo pomagal ugotoviti, ali so ti novi projekti smiselna uporaba sredstev podjetja. Vodstvo ocenjuje projekte kapitalskih izdatkov z izračunom notranje stopnje donosa (IRR) in primerjavo rezultatov z minimalno sprejemljivo stopnjo donosa (MARR), znano tudi kot stopnja ovir. Če IRR preseže stopnjo ovir, se odobri. Če ne, bo uprava verjetno zavrnila projekt.
Za večino družb je MARR tehtana povprečna cena kapitala (WACC). Ta številka je določena z zneskom dolga in lastniškega kapitala v bilanci stanja in je različna za vsako podjetje.
Notranja stopnja donosa
Notranja stopnja donosa je diskontna stopnja, pri kateri so vsi denarni tokovi iz projekta, tako pozitivni kot negativni, enaki nič. IRR sestavljajo trije dejavniki: obrestna mera, premija za tveganje in stopnja inflacije. Izračun stopnje ovire podjetja se začne z obrestno mero za netvegano naložbo, običajno dolgoročne ameriške zakladne obveznice. Ker denarni tokovi v prihodnjih letih niso zagotovljeni, je treba dodati premijo za tveganje, da se upošteva ta negotovost in morebitna nestanovitnost. In končno, ko gospodarstvo doživlja inflacijo, je treba to stopnjo dodati tudi k izračunu.
Tehtana povprečna cena kapitala
WACC je določen s stroški pridobivanja sredstev, potrebnih za plačilo projekta. Podjetje ima dostop do sredstev z dodatnim zadolževanjem, povečanjem lastniškega kapitala ali uporabo zadržanega dobička. Vsak vir sredstev ima drugačne stroške. Obrestne mere za dolg so odvisne od trenutnih gospodarskih razmer in bonitete podjetja. Strošek lastniškega kapitala je donos, ki ga delničarji zahtevajo za vlaganje svojega denarja v podjetje. WACC se izračuna tako, da se deleži dolga in lastniškega kapitala pomnožijo z ustreznimi stroški, da dobimo tehtano povprečje.
Najmanjša sprejemljiva stopnja donosa
Če ima projekt IRR, ki presega MARR, potem bi uprava verjetno dala soglasje za nadaljevanje naložbe. Vendar pa ta pravila odločanja niso točna; drugi razlogi bi lahko spremenili MARR. Na primer, poslovodstvo se lahko odloči za uporabo nižjega MARR, recimo 10 odstotkov, za odobritev novih obratov, vendar zahteva 20 odstotkov MARR za razširitve obstoječih objektov. To je zato, ker imajo vsi projekti različne značilnosti; nekatere imajo večjo negotovost glede prihodnjih denarnih tokov, druge pa imajo krajši ali daljši časovni razpon za uresničevanje donosnosti naložbe.
Možnost Strošek kot MARR
Medtem ko je WACC merilo, ki se najpogosteje uporablja kot MARR, ni edino. Če ima podjetje neomejen proračun in dostop do kapitala, lahko vlaga v vsak projekt, ki izpolnjuje MARR. Toda z omejenim proračunom postane oportunitetni strošek drugih projektov dejavnik. Recimo, da je WACC podjetja 12 odstotkov, in ima dva projekta: eden ima 15 odstotkov IRR, drugi pa 18 odstotkov IRR. IRR obeh projektov presega MARR, kot ga opredeljuje WACC, in na tej podlagi lahko poslovodstvo odobri oba projekta.
V tem primeru MARR postane najvišja stopnja IRR, 18 odstotkov razpoložljivih projektov, ki se obravnavajo. Ta interna stopnja donosa pomeni "oportunitetni strošek", s katerim je treba primerjati vse druge projekte.
Omejitve
Čeprav so IRR in povezani MARR koristna orodja, obstajajo omejitve. Na primer, en projekt bi lahko imel IRR 20 odstotkov, vendar denarni tokovi trajajo le tri leta. Primerjajte to z drugim projektom z IRR 15 odstotkov, vendar bo denarni tok obstajal 15 let. Kateri projekt naj odobri vodstvo? Uporaba IRR in MARR v tem primeru ne pomaga veliko.
MARR je dragocena metrika, ki jo poslovni menedžerji uporabljajo za ocenjevanje vrednosti projektov. WACC podjetja je običajno standard, ki se uporablja kot izhodišče. Ta metoda deluje najbolje, če podjetje obravnava samo en projekt in ima neomejen proračun. Toda v resničnem življenju ima večina podjetij proračunske omejitve in več projektov. V tem primeru najvišja stopnja IRR vseh projektov postane MARR namesto uporabe WACC podjetja. To je znano kot »oportunitetni strošek kapitala«.
